◎  作者 /沈晓玲、洪宇桁

销售规模稳居行业前列，多个项目单盘销售表现亮眼

2025年华发股份实现签约销售金额785.6亿元，同比减少25.5%。根据克而瑞榜单显示，企业操盘口径销售金额位居行业第10，全口径销售额位居行业第11位，均稳居行业前列。销售回款率超过了100%，助力经营活动产生的现金流量净额达198.89 亿元，持续多年保持正向流入，维持了现金流的稳定。

从项目层面来看，布局核心城市助力华发股份销售业绩在低迷的市场行情下维持韧性，2025年销售额中的81%由北上广深4个一线城市、以及杭州、成都、南京、西安、武汉5个重点二线城市及大本营珠海贡献。同时企业多个项目单盘表现亮眼，如南京绿城华发·金陵月华登顶全市销冠；无锡华发中央首府斩获当地单盘销售面积、金额双料第一；成都锦宸院首开即罄，全年热销超40亿元，稳坐成都4万+高端豪宅销冠。

投资相对稳健，总土储仍可满足2-3年发展

2025年华发股份维持相对稳健的投拓力度，在成都、杭州、武汉等重点城市核心板块成功获取多宗优质地块。2025年末华发股份拥有待开发土地计容建筑面积314.3万平方米，在建面积569.6万平方米，总计储备达到883.88万平方米。

积极进行存货减值准备，为后续稳定经营打基础

2025年华发股份总营业收入834.3亿元，同比增长38.8%，开发结转收入同比增长30.6%至727.6亿元；期末预收楼款为431.4亿元，预收收入比（预收楼款/2025年全年营收）为0.52倍，企业营收短期内有下行压力。

盈利能力方面，2025年华发主营业务地产开发的毛利率为10.05%，同比降低约4.26个百分点；企业净利润为-97.5亿元、归母净利润-95亿元，自2004年上市以来首次出现年度亏损。分析其原因，主要是受期内计提57.3亿元存货减值损失、投资性房地产公允价值损失11.4亿元以及合联营企业亏损3.8亿元的影响，从长期来看，当下的积极计提，是为后续稳定经营打基础。

狠抓回款稳现金流，融资成本创新低

截至2025年底，华发股份持有货币现金280.8亿元，同比减少15.5%，其中包括受限制现金4.5亿元。总有息负债1418亿元,其中长期负债占74.2%，长期有息负债占全部有息负债的比重较高，有利于规避短期流动性风险。净负债率同比提升了17.3个百分点至104%；扣除预收账款后的资产负债率64.5%，企业的财务状况有待改善。

现金短债比从2024年末的1.46下滑至0.77。考虑到企业狠抓资金回笼，2024、2025连续两年当期销售回款率超100%，现金流的持续回流或可减缓短期内资金压力。更值得一提的是，华发股份积极推进土储专项债、商改住、土地性质调规及以地换地等存量盘活工作，累计回笼资金约57亿元。而在集团层面，2026年2月，控股股东华发集团宣布全额认购华发股份30亿元定增份额，进一步增厚公司资本；并为企业提供最高350亿元的融资担保及200亿元稳定综合授信额度，并通过项目收储等方式累计助力回笼资金近百亿元。

与之同时，华发股份的融资能力得到了提升。2025年，企业先后获得100亿元中期票据、78.2亿元公司债等多笔大额融资批文。定向可转债以2.70%的利率下限发行，3年期信用债最低发行利率降至2.9%，显示出资本市场对公司信用的高度认可。截至报告期末企业整体平均融资成本创近五年新低。联合资信在2025年持续维持公司主体及相关债项信用AAA评级，展望稳定，在行业中保持头部信用优势。

积极响应国家产业政策，推进主业与多元业务协同发展

2025年华发股份在深耕房地产开发主业的同时，积极响应国家产业政策，致力推动产业多元化，不断探索优化业务战略格局。 

开发主业方面，住宅产品力持续提升，以“数字化、智慧化、绿色化、产业化”的四化为技术支撑，“好房子”建设取得阶段性成果。2025年迭代完善华发“科技+”好房子产品体系，已在珠海、成都、西安等地成功落地实践，其中全国首个无人机配送社区——华发·珠海湾项目成功亮相，斩获广东省科学技术奖、美国LEED 社区金级预认证等多项行业权威奖项；珠海华发山庄、上海静安府、上海静安里等多个项目也获得了广厦奖、德国iF设计奖等多个奖项。 

多元业务方面，企业进一步提升商业和物业的经营管理水平，形成以房产主业和商业、物业的经营业务新格局。商业运营方面，2025年实现租金收入8.78亿元，同比增长11.9%，在管商业面积约201万平方米，年度客流量8542 万人次，较上年增长24%。其中深圳华发·前海冰雪世界项目获吉尼斯世界纪录认证为全球规模最大的室内滑雪场，自2025年9月底启幕以来，开业3个月即实现营收超1.6亿，其构建的“冰雪+旅游+商业”复合模式未来将成为公司核心的现金流与利润增长极。 

物业管理方面，2025年华发物业营业收入19.32亿元，同比增长15.4%，在管面积超5948万平方米，合约面积6456万平方米，目前服务覆盖44座城市、超445个项目、逾26万户业主，行业认可度与市场影响力持续提升。同时，加速项目外拓步伐，年内成功中标海南省博物馆、雄安体育中心等多个标杆项目。