2025年整个行业下行压力大，我们也看到招商蛇口出现了业绩下滑，请帮我们分析一下2025年业绩下行的主要原因。
行业这两年的供求关系都发生了很大的变化，但是2025年的业绩更多代表的是过去的经营结果。对于现阶段市场情况，管理层是否认为房地产开发业务盈利的表现已经到了拐点，在“十五五”期间招商蛇口业绩方面有何指引和导向？回答：这个问题确实是投资者最关心的，也不可否认招商蛇口2025年的业绩出现了下滑，这是一个事实，这也是整个行业目前的现状。
从数字上来说主要是三个方面的影响，一个是因为过去四年房地产市场经历深度调整，利润都在下滑，而且这种下滑是量价齐跌的下滑，2021年全国新建商品房销售额是18万亿，到去年是8万亿左右，下降超过了一半，而且量的下跌也伴随着价格的下跌，在过去几年行业这种深度调整中，大家都在经历一种考验。招商蛇口作为这个行业中的一员，当然也在经营上出现了比较大的波动，我们2025年营收1,547亿元，同比减少了242亿元，毛利同比减少了48亿元，同时来自联合营公司的投资收益也减少了23亿元。这些数字的变动，反映的也是行业下行的背景下，对企业盈利能力普遍性的冲击，这是一个方面，就是利润的下降。
第二个方面是计提减值，招商蛇口一贯秉承审慎的原则，2025年公司计提减值损失40多亿元。
第三个是折旧，招商蛇口是按照成本法计账原则，对投资性房地产进行计量，在2025年计提投资性房地产及固定资产折旧是30多亿元。这些会计处理在当期对公司的报表利润有一些影响，当然从长远来看它也是在夯实公司的资产质量，为未来轻装上阵做好准备。这是对2025年公司利润下滑的分析。
未来，前面的问题讲到市场信心、行业形势的时候，目前市场信心有一些恢复，行业也处于筑底和修复的时期，我们认为随着筑底磨底的形成，未来房地产行业和公司的回报会逐渐企稳，会逐步走出快速下滑的趋势，进入磨底的阶段。一方面是我们还要承受低回报甚至出现亏损的老项目，我们在逐步消化、逐步盘活，对未来的利润会带来冲击。
另一方面也有积极的信号，近两三年来我们聚焦核心，优中选优，我们也投资了一些好的项目，利润也会逐渐结转出来，刚才朱董讲到，招商蛇口在市场上还是有我们的优势。随着行业形势逐步修复，公司未来利润的压力也会逐步缓解。
对于我们来讲，“十五五”期间我们的目标也是非常明确的，一方面是消化存量的包袱，实现利润表的逐步修复。另一方面是按照我们既定的战略推动公司的转型升级，提升我们的回报，能够为投资者实现可持续的投资回报水平。我们也有信心随着形势的复苏和筑底的形成，重新回到稳健增长的轨道。