文/乐居财经 张丹
集成灶行业曾经的“利润王”浙江美大（002677.SZ），如今正在盈亏平衡线的边缘徘徊。
经营环境发生了变化，集成灶行业市场需求放缓，各家生意都不太好做。出现亏损的不少，能保持盈利算是不错的。
1月底，浙江美大曾预计2025年归母净利润1000万至1500万元。4月披露的年报显示，实际数字为1154.23万元，落入预告区间并接近下限。
这已经是浙江美大连续第二年业绩大幅回撤。
2024年，公司营收从2023年的16.73亿元降至8.77亿元，归母净利润从4.64亿元降至1.10亿元。到了2025年，营收进一步腰斩至4.54亿元，同比下滑48.24%；归母净利润1154.23万元，同比暴跌89.55%。
第四季度出现亏损
从季度数据看，浙江美大的经营压力在逐季积累。
2025年第一季度，公司营收9836万元，同比下降近64%；归母净利润779万元，同比下滑90%。“一季度是传统淡季”，这样的表现尚可理解。但到了上半年，营收也仅为2.12亿元，归母净利润1228万元。前三季度累计净利润不足3000万元。
真正的压力出现在第四季度。前三季度尚能维持微弱盈利，但第四季度单季归母净利润为-635.20万元，这是浙江美大近年首次出现单季亏损。
这并非浙江美大一家的问题。奥维云网数据显示，2025年集成灶行业累计零售额98亿元，零售量120万台，同比分别下降43.1%、40.4%。曾经年复合增长超20%的明星赛道，已连续三年深度调整。业界一直称呼的集成灶“四小龙”，除浙江美大之外，其他三家2025年出现不同程度的亏损。
集成灶与新房装修高度绑定。在房地产进入存量时代、新房交付量减少的背景下，配套需求自然萎缩。而集成灶单价普遍在万元左右，更新成本高，存量置换需求释放缓慢。加之行业价格战加剧，主流品牌纷纷下调出厂价，毛利率被进一步压缩。2025年，浙江美大整体毛利率为37.39%，同比下降3.30个百分点。
产销两端均在收缩
浙江美大的业务结构较为单一，集成灶常年贡献营收的85%以上。2025年，集成灶收入3.99亿元，同比下降50.56%，降幅甚至超过了公司整体营收的降幅。经销渠道收入4.12亿元，同比下降49.30%，占总营收比重仍高达90.73%。
对于收入和净利波动，公司解释称，集成灶行业市场需求放缓，产品订单和销量减少；同时为适应市场，产品结构向低单价型号倾斜，销售价格和毛利率双降。销售量、生产量、库存量分别同比减少48.24%、47.59%、45.02%，产销两端同步收缩，市场需求萎缩已成定局。
主业表现不佳，浙江美大也在尝试减少成本开支。2025年销售费用同比下降52.65%，广告宣传及促销力度明显收缩；研发费用同比下降42.66%，研发项目有所减少。费用管控虽然降低了支出，但营收下滑的速度远快于成本削减的速度，利润空间依旧被持续挤压。
跨界投资与资金承压
主业低迷之下，浙江美大开始向外寻找新的增长点。
2025年6月，公司公告拟以约1.1亿元投资魔视智能——一家从事自动驾驶和高级辅助驾驶技术的科创公司，投后持股约4.87%。从厨房到驾驶舱，跨度有点大。在之前的业绩说明会上，公司管理层曾表示“未来不排除在合适时机考虑并购”。这笔投资，或许是其寻求“第二曲线”的一次尝试。
被投企业目前仍在“烧钱”阶段：2024年净亏损1.48亿元，2025年一季度再亏3219万元。对于浙江美大来说，1.1亿元的投资不仅短期内无法贡献利润，反而面临较大的投资风险。
截至2025年末，浙江美大账面货币资金6.30亿元，较上年末的9.20亿元减少31.5%。经营活动产生的现金流量净额仅3329.60万元，同比锐减68.94%。主业“造血”能力大幅缩水，对外投资又需要大额资金输出，这对管理层的资金统筹能力提出了更高要求。
此外，年报还披露了一项潜在风险：子公司美大网络与京东的货款纠纷已进入诉讼程序。京东自2025年3月起停止支付货款并冻结美大网络京东钱包余额，截至年末涉及未支付货款995.73万元、被冻结资金394.02万元。虽然浙江美大已提起诉讼，但回款时间和结果仍存在不确定性。